C'est après la Première Guerre mondiale que Keynes publie La révision du traité (1922), dans lequel il soutient que les lourdes réparations imposées à l'Allemagne par les pays vainqueurs ruineront l'économie allemande en raison des déséquilibres qu'elles entraîneront. Cette prédiction s'est confirmée pendant la République de Weimar : seule une petite partie des réparations a été versée aux vainqueurs. Pour tenter de remplir ses obligations, l'Allemagne a développé une puissance industrielle respectable, destinée à contribuer au réarmement ultérieur.